Эксперты: В 2022 году продолжит расти инфляция и стоимость долговых обязательств
Выход Молдовы из пандемического кризиса был сопряжен наращиванием инфляционного давления и дефицита платежного баланса.
В таких условиях экономика и население просто обречены искать подпитку извне, рискуя оказаться не в состоянии расплачиваться по долгам. К такому выводу приходят эксперты, традиционно подводя итоги уходящего года. А международные организации призывают более осмотрительно относиться к своим обязательствам, с «удовольствием» вгоняя страну в долговую яму, передает logos.press.md
Импорт обесценивания
Аналитики Expert-Grup выделили три опасные тенденции, проявившиеся в 2021 году: повышение инфляционного давления (в ноябре годовая инфляция стала двузначной — 12,4%, на конец прошлого квартала она составила 6,7%). Бюджетный дефицит, который становится для страны «новой нормой существования», и ухудшение качества процесса принятия решений на всех уровнях государственной власти стали еще одними итогами уходящего года.Законодательные инициативы часто продвигаются без одобрения правительства, без достаточных консультаций с обществом. И что самое опасное — без какого-либо анализа последствий. Для ускорения процесса принятия они продвигаются представителями правящего большинства в ущерб принципам прозрачности, считают в Expert-Grup.
Кроме того, эксперты отмечают кадровый голод и «отказ от важных реформ», к которым относят территориально-административную, финансовую децентрализацию, реформу центральных органов власти. Ограниченная функциональность госучреждений, наступившая после политических изменений, оставила подавляющее большинство министерств и ведомств с множественными вакансиями, в том числе на важных руководящих должностях. Эффективности госаппарату это не прибавляет.
Экономический эксперт Вячеслав Ионицэ считает, что 2021 год войдет в историю в качестве года сработавшей на обесценивание инфляционной пружины. Глобальная инфляция не пожалела прежде всего развитые экономики. Например, в США рост цен стал самым большим за последние 40 лет. Значительный рост произошел в Великобритании, странах ЕС. Из развитых стран рост цен не коснулся только Японии.
Экономист отметил, что в этом году наиболее вероятный показатель годовой инфляции в Молдове составит 14,5%, а может и выше. И если это произойдет, у нас будет самая высокая инфляция за последние 18 лет. Он прогнозирует подорожание продуктов питания как минимум на 17,5%. Будет побит рекорд дефицита торгового баланса, который превысит $4 млрд. «Наш торговый баланс с 1999 года последовательно ухудшался, но в этом году мы установили абсолютный рекорд, — констатирует Ионицэ. — Прецедент был в 2008 году, когда торговый дефицит составлял $3,3 млрд. Восстановление объемов внешнеторгового оборота, который по итогам нынешнего года ожидается в размере $10,2 млрд, происходит в основном за счет удорожания импортных поставок, объем которых превзойдет отметку $7 млрд».
Беспокоит экспертов и беспрецедентный всплеск потребительского кредитования на фоне отложенного спроса. «В 2021 году люди взяли беспрецедентные кредиты. Молдаване занимают около 700 млн леев в месяц. Все эти деньги пошли на потребление, на импорт», — заявил Вячеслав Ионицэ. По данным НБМ, в ноябре 2021 года совокупный размер вновь выданных кредитов составил 3,9 млрд леев, увеличившись на 32% по сравнению с ноябрем 2020 года. Из них львиная доля (68%) – в национальной валюте.
Ставка больше, чем жизнь
Ставка на то, что «заграница нам поможет» и мозгами, и деньгами, может дорого обернуться при том состоянии экономики, которая на запасах инерционных трендов в нынешнем году преодолела рецессию, считает экс-министр экономики Александр Муравский.
«Я пока не вижу ни одного решения правительства, которое закладывало бы фундамент для роста. Поэтому, с моей точки зрения, в 2022 году продолжит расти инфляция и стоимость долговых обязательств», — считает эксперт.
По словам Муравского, дальнейшие действия центробанка по повышению норм резервирования и базовых ставок рефинансирования могут иметь двоякий эффект – спрос не погасят, но приведет к повышению стоимости кредитных средств, что отразится на состоянии экономики и доходов граждан. Повышение стоимости долговых обязательств правительства не спасает от рисков внутренних заимствований и заставляет исполнительную власть все больше искать источники покрытия рекордного дефицита бюджета извне.
«Последние пару месяцев минфин размещает облигации ГЦБ на рынке, и те практически не расходятся. При предложении в 2 млрд леев бумаги продаются только на 150 – 200 млн, хотя ставки в течение года почти удвоились. Минфин для того, чтобы получить приток денег, вынужден будет и дальше повышать ставку. Но это приведёт к тому, что придется снова размещать облигации, чтобы выплатить проценты на рынке. Так раскручивается спираль пирамиды финансовых обязательств. Это очень опасно, — считает Александр Муравский. — Российский дефолт 2008 года – это результат раскручивания пирамиды ГЦБ. Здесь нужен совместный ювелирный подход кабмина и минфина. Пока что у меня нет уверенности в их возможностях».
Дефолтные настроения будут лишь усиливаться, поскольку НБМ, по сути, расписался в неспособности остановить рост цен имеющимися инструментами денежной политики. Инфляция является в основном импортируемой, и отчасти это плата за открытость экономики. Ранее власти предупредили о третьей инфляционной волне в следующем году, которая начнет спадать только к концу 2022 года.
Сейчас ситуация сложилась непростая и нестабильная, и правительство не в состоянии системно принимать меры по вопросу инфляции, кроме обещаний наводнить страну дешевыми заимствованиями партнеров для реализации реформ и выполнения социальных обязательств бюджета.
На справедливые сомнения депутата Олега Рейдмана по поводу необходимости новых масштабных заимствований от МВФ, без которых страна до 2009 года как-то обходилась, министр финансов Думитру Будянский с трибуны парламента изложил свою позицию. «Без кредитов Молдова фактически не имеет шансов на развитие. Вопрос в том, как использовать полученные кредиты. Проблема не в том, что мы кредитуемся, проблема — в использовании средств. Но это правительство сможет изменить правила, используя строгие механизмы по освоению средств. И ситуация изменится к лучшему. Деньги предназначены для поддержки бюджета, а потому не имеют конкретных целей. Они будут использованы на основании Плана действий правительства — для обеспечения качественного госуправления, таргетированной социальной поддержки, развития государственного и частного сектора», — заверил министр финансов.
Также министр пообещал, что эти средства будут способствовать росту экономики более чем на 16%. Столько же, по словам Олега Рейдмана, будет ежегодно выплачиваться из бюджета для обслуживания кредитов.
Всемирный банк предупреждает
В новом исследовании «Влияние пандемии на экономический рост в развивающихся странах» Всемирный банк (ВБ) призывает к расчистке структуры госдолга и рынков после COVID-19.
Слабость внутренних рынков, низкая диверсификация экспорта, рост доли внешней задолженности развивающихся стран перед частными кредиторами и ее непрозрачная структура после пандемии могут привести их к экономическому спаду, предупреждают аналитики ВБ. Для преодоления последствий кризиса эксперты советуют сокращать валовый госдолг, экономить на антиковидных мерах за счет их адресности и копить резервы на случай новых шоков.
Проанализировав воздействие пандемии на социально-экономическое положение 135 государств (подробный анализ подготовлен по данным 101 страны) и принятые ими антикризисные меры, в ВБ делают вывод — развивающиеся страны, которые в большей степени зависят от торговли с развитыми экономиками, пережили более существенное снижение темпов роста ВВП во время пандемии.
В то же время небогатые страны, в которых наблюдается более активная внутрирегиональная торговля, оказались в менее уязвимом положении. Аналитики ВБ уже отмечали, что ориентация на региональные рынки может способствовать укреплению производственно-сбытовых цепей внутри страны и расширить диверсификацию экспорта — теперь это подтверждено эмпирически.
Эксперты объясняют снижение темпов роста ВВП в странах с большей долей экспорта сырьевых товаров в экономике нарушением глобальных производственно-сбытовых цепочек и волатильностью цен на сырье. Поэтому в ВБ считают, что разработка стратегий диверсификации экспорта или увеличение добавленной стоимости в сырьевом секторе позволит повысить устойчивость стран перед потрясениями.
Риски постковидного восстановления в ВБ связывают с ростом доли внешней задолженности стран перед частными кредиторами — опасность аналитики видят в зависимости таких обязательств от колебаний курсов валют и процентных ставок, — а также ухудшившимися условиями рефинансирования.
Авторы работы отмечают меньшее снижение роста ВВП в странах с большей склонностью к займам у государственных и международных институтов. По их мнению, приведение в порядок госфинансов для снижения странового риска и обеспечения возможности официальных заимствований обеспечивает и большую экономическую устойчивость в будущем.
Непрозрачность структуры задолженности здесь воспринимается как дополнительный «постковидный» риск. Эксперты группы ВБ отметили, что после займов на антикризисное финансирование экономики долги, особенно скрытые, и повышенные процентные выплаты по ним создают угрозу бюджетно-финансовой стабильности стран и корпораций.
Еще один риск — фронтальные антиковидные меры. Авторы отмечают, что они должны быть целевыми, иначе избыточная трата ресурсов будет усугублять падение ВВП. Сэкономленные средства аналитики ВБ советуют копить, создавая финансовые подушки безопасности на случай новых шоков.
По данным минфина, в ноябре этого года внешний и внутренний госдолг Молдовы увеличился более чем на 4,4 млрд леев, или примерно на 10%.Таким образом, на конец ноября 2021 года остаток госдолга составил почти 77,72 млрд леев, что на 9,9 млрд леев по номинальной стоимости больше, чем на конец 2020 года.
Данные минфина фиксируют, что в ноябре внешний госдолг увеличился больше всего — более чем на 4 млрд леев, и достиг уровня 44,25 млрд леев. Всего внешний госдолг составляет $2,495 млрд, увеличившись на $200 млн с конца октября и на $250 млн с начала 2021 года.
Внутренний государственный долг увеличился почти на 370 млн леев и достиг уровня 33,47 млрд леев.
По данным минфина, на конец ноября 2021 года баланс внутреннего и внешнего госдолга составлял около 33,4% от валового внутреннего продукта страны, который, по оценкам, в 2021 году достигнет 232,5 млрд леев. По приведенным данным, за 11 месяцев 2021 года на обслуживание госдолга в совокупности было израсходовано более 1,8 млрд леев, большая часть которых приходилась на обслуживание внутреннего государственного долга — примерно 1,45 млрд леев.
logos.press.md
